藍色光標：2024年收入超600億元2025年乘AI東風續寫龍頭之姿

發布2024 年年度業績預告公告：2024 年公司歸母淨利潤-4~-3 億元，扣非淨利潤-4~-3 億元，由於長期股權減值、長期股權投資損失、應收款壞賬準備、股權激勵成本1.7 億元等主要因子致公司虧損，剔除後，2024 年公司淨利潤為+2~+3 億元。

投資要點

2024 年公司營收超600 億元 剔除擾動因子淨利潤為+2~+3 億元

2024Q4 公司歸母淨利潤-5.23~-4.23 億元，扣非淨利潤-5.23~-4.23 億元，利潤虧損主要由於長期股權減值測試、長期股權投資損失、應收賬款壞賬計提、股權激勵成本1.7 億元等因子致公司淨利潤虧損；剔除以上因素，公司淨利潤約為+2~+3 億元。

收入端，2024 年公司收入將超600 億元，持續保持增長，2024Q4 公司收入同比增長達4000%，呈現良好增長勢頭也得益於公司對出海業務及AI 新領域業務拓展。公司的BlueTurbo DSP 是全新AI 驅動的全球化DSP，用AI 重塑全球化流量競價引擎，觸達全域程序化流量，助力出海客戶、海外客戶的全球增長；國內市場，由技術驅動和效果驅動的數字廣告業務強勁，擁有字節跳動、騰訊、Bilibili、小紅書、微博、快手等豐富的頭部媒體代理資源，以及百度、360等搜索平台的核心代理資格，在各大媒體生態中穩居第一梯隊。

驅動產品迭代與商業化落地效率是底層基石 AI 有望持續驅動平台業務新增

自2023 年公司率行業之先All In AI，2024 年公司行業模型BlueAI 持續進化並在廣告投放、KOL/KOC 營銷、整合營銷等多類場景下與業務場景深度融合，構建了一係列適應國內外需求的營銷智能體，包括企業級營銷分析助手、心影創作平台、KOL/KOC 營銷管理等。

外部公司AI 生態圈夥伴持續擴大，繼與智譜、微軟中國等深度合作後， 又與字節跳動火山引擎、阿裏通義千問、MiniMax、生數科技等平台攜手共同深化AI 應用並共建AI 大模型生態，並將與Adobe 展開更深入的AI 內容管理及創作方麵的合作，讓藍色光標朝著多模態、多場景的智能體（AIAgent）方向不斷進化。基於AI 新範式構建的技術壁壘，BlueX 和BlueTurbo DSP 的成立助力公司出海業務走向技術驅動。

盈利預測

維持“買入”投資評級，預測公司2024-2026 年收入分別為600.6、650.37、702.68 億元，歸母利潤-3.52、+4.57、+5.73 億元，當前股價對應2024~2026 年PE 分別為-68.3x、52.6x、42.0x，投資維度，公司基於技術與規模優勢穿越了PC、移動互聯網時代，曆經高光與低估，步入AI 時代，公司基於高效率的組織架構積極布局AI，新增端，公司主業有望持續受新技術賦能，從All In AI 到AI First，後續將加速構建AI Native，推動公司高質量增長，同時受益於文旅產業，全麵推進AI+xR 內容開發與場景運營，推出“華夏漫遊沉浸式探索解決方案”，通過人工智能、沉浸式大空間、多種虛擬現實技術，打造數字世界的中國式漫遊體驗，進而維持“買入”投資評級。

風險提示

出海市場競爭加劇風險；應收賬款及商譽等資產減值的風險；營銷傳播行業競爭加劇風險；人才流失風險；創新業務拓展不及預期的風險；激勵計劃進展不及預期的風險；宏觀經濟波動風險。