來源：E藥資本界
三年前還是資本市場追捧的十倍股、行業生態裏的尖子生，如今“人人喊打”，普利製藥如何一步一步走上了造假的不歸路？
資深分析師：蘇⠠葉
周末爆雷！
1月5日晚間公告，普利製藥收到證監會的《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《告知書》），根據告知書的調查結果，該公司2021、2022年年報存在虛假記載，合計虛增利潤6.95億元，觸及重大違法強製退市標準。
這也成為，2025年首家宣布觸及重大違法強製退市風險的上市公司。
普利製藥1月6日開市起停牌一天，將於1月7日開市起複牌。複盤前市值不足35億元，相較高處跌超85%。複牌後公司被實施“退市風險警示”，股票簡稱由“普利製藥”變更為“”。
普利藥業究竟是如何造假的？
據《告知書》，證監會認定公司通過虛構成品藥和原料藥銷售業務、開展貿易業務按總額法核算的方式，虛增收入和利潤。導致2021年、2022年年度報告分別虛增收入5.15億元、5.16億元，占當年披露營業收入的34.11%、28.56%；分別虛增利潤總額3.08億元、3.87億元，占當年披露利潤總額的65.88%、88.27%。
根據《告知書》認定的事實，普利製藥可能觸及上市法規中，“公司披露的利潤總額連續兩年均存在虛假記載，虛假記載的利潤總額金額合計達到5億元以上，且超過該兩年披露的年度利潤總額合計金額的50%”的重大違法強製退市情形，被實施重大違法強製退市。
《告知書》還顯示，對普利製藥上述違法行為，直接負責的主管人員是普利製藥時任董事長、總經理範敏華以及時任董事、副總經理、財務總監羅佟凝；其他直接責任人員包括時任普利製藥會計機構負責人、總會計師朱顯華，時任副總經理鄒銀奎，時任監事會主席丁雨，以及時任董事、副總經理、董事會秘書周茂。
針對上述人員的違法行為，證監會決定對範敏華給予警告，並處以500萬元罰款；對羅佟凝給予警告，並處以400萬元罰款；對朱顯華給予警告，並處以150萬元罰款；對鄒銀奎給予警告，並處以130萬元罰款；對丁雨、周茂給予警告，並分別處以120萬元罰款。同時，證監會決定對範敏華采取十年市場禁入措施，對羅佟凝采取八年市場禁入措施。
其實早在半年多前，普利製藥財務造假事件火花已暴露。2024 年 7 月 7 日，公司因 2021 年、2022 年年度報告中營業收入、利潤等財務信息披露不準確被證監會立案調查。
失足的“尖子生”
普利製藥到底是怎麽一步一步走上造假之路的？
可以總結為：一個失足的尖子生。
普利藥業的底子並不差：三年前仍是資本市場追捧的“十倍股”，看股價一目了然。甚至到今天，他的股價漲幅仍然超過1倍，超過絕大多數Biotech。
數據來源：同花順1．⠥™•曆程來看，這是一家曆史並不短的製藥企業。
1992 年，普利製藥成立，總部位於海南省海口市。
2005 年，確立國際與國內同步發展的戰略，致力於構建專業的藥品 “國際化” 平台。
2017 年，在深圳證券交易所創業板上市。
2．⠧”⥓領域覆蓋廣泛：主要產品涵蓋抗過敏類藥物、解熱鎮痛類藥物、抗生素類藥物、消化類藥物、心腦血管類、造影劑類、緊急搶救藥等多個領域。
3． 從原料藥國際化層麵也有不錯表現。
他是製劑國際化先導企業，原料藥、凍幹粉針劑生產線已通過美國 FDA、歐盟 EMA 及 WHO 相關生產質量規範（cGMP、GMP）審計，小容量注射液生產線和口服固體製劑生產線已通過美國 FDA、歐盟 EMA 的 cGMP、GMP 審計。截至 2024 年，已取得歐美等市場的製劑生產批件 176 個，其中美國批件 36 個。
4．從研發上也有前沿的合作創新：與中國科學院高能物理研究所共建了醫藥創新研究中心，推動硼中子俘獲療法（BNCT）治療癌症；與浙江大學聯合創製的胰腺癌納米創新藥 PLAT001，已獲得中國和美國藥物臨床試驗批件。此外，自主研發的雙模態造影劑 PL002，是全球首個獲批臨床試驗的熒光 / 磁共振雙模態造影劑，也獲得了美國 FDA 臨床試驗批件。
5．從業績（造假前）上也可圈可點，扣非淨利潤每年高增長，ROE多年保持在20%以上。
數據來源：同花順尖子生為何造假？
那麽，尖子生為何造假？
維持業績“穩住”的假象：2021年，普利實際上業務壓力相當大，在2020年的高業績基數下，淨利潤3.8億，銷售淨利率超過34%。為了掩飾利潤從高峰跌到穀底，甚至接近虧損的真相，選擇通過造假來虛增收入和利潤。滿足市場預期：在2021年11月之前，普利還是市場的香餑餑，業績和股價都是雙高。一方麵在市場上樹立了較高的業績增長預期，而實際經營情況無法達到，為了避免股價下跌、市值縮水以及可能引發的一係列連鎖反應，如融資難度增加、市場信心受挫等，便動了造假的念頭。融資需求驅動：公司在 2021 年至 2022 年期間可能有較大的融資需求，如定增、發債等，為了獲取更多的資金，需要有良好的財務數據作為支撐，從而鋌而走險進行財務造假。
