投資要點

Wi-Fi7PA在客戶端推廣，助力AI眼鏡應用。AI眼鏡需通過Wi-Fi與外部設備交互數據，但眼鏡內置天線功率有限，Wi-FiPA能增強信號發射功率，擴大覆蓋範圍，減少信號幹擾和衰減，保證數據傳輸穩定，實現語音指令上傳、數據下載等功能，提升用戶體驗。公司最新款的Wi-Fi7PA（即Wi-FiFEM模組）目前已開始在客戶端推廣，同時正在開發專門針對AI眼鏡這類智能終端產品的超低功耗、更小麵積的Wi-FiPA新產品，在保證性能的同時，降低功耗，延長AI眼鏡的續航時間，降低麵積和重量。

聚焦研發與產品，針對汽車通信需求全新開發。隨著智駕下沉，5G迭代速度加快，5G模組加快滲透10-20萬車型，市場增量大，預計到2027年將達19億美元，2021-2027年均複合增速達13.26%。目前車規5G射頻前端產品目前還是海外廠商占據絕大部分市場，公司針對汽車通信需求全新開發，推出由多個分立器件構成的車射頻前端芯片方案。全套5G車規級產品已通過AEC-Q100認證，能滿足中高端車型低時延、高帶寬通信需求，今年還將導入更多車規產品，如Wi-Fi、衛通PA等，預計2025年全年可實現千萬元量級的收入，應用在多款車型中。

投資建議：

我們預計公司2024/2025/2026年分別實現收入21.0/24.2/28.1億元，歸母淨利潤分別為-0.24/0.73/1.02億元，維持“買入”評級。

風險提示：

研發未達預期的風險；核心技術人才流失風險；經營規模擴大帶來的管理風險；產品升級迭代的風險；市場競爭加劇的風險；國際貿易環境變化風險。